{"id":4939,"date":"2023-02-10T10:38:27","date_gmt":"2023-02-10T09:38:27","guid":{"rendered":"https:\/\/foodplace.pl\/?p=4939"},"modified":"2023-02-10T10:38:28","modified_gmt":"2023-02-10T09:38:28","slug":"nbp-widzi-swiatelko-w-inflacyjnym-tunelu","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/foodplace.pl\/en\/nbp-widzi-swiatelko-w-inflacyjnym-tunelu\/","title":{"rendered":"NBP widzi \u015bwiate\u0142ko w inflacyjnym tunelu"},"content":{"rendered":"

Szybkie wiadomo\u015bci ekonomiczne (10 lutego).<\/strong><\/p>\n\n\n\n

\u25b6\ufe0f <\/strong>Wypowiedzi prezesa NBP A.Glapi\u0144skiego na wczorajszej konferencji mia\u0142y mieszany wyd\u017awi\u0119k. Z jednej strony podkre\u015bla\u0142 on, \u017ce Rada nie zako\u0144czy\u0142a cyklu zacie\u015bniania polityki pieni\u0119\u017cnej a na dyskusj\u0119 o obni\u017ckach st\u00f3p procentowych jest jeszcze za wcze\u015bnie. Z drugiej strony, stwierdzi\u0142 \u017ce dezinflacja b\u0119dzie przebiega\u0107 szybciej ni\u017c obecnie wydaje si\u0119 analitykom i prognozy inflacji b\u0119d\u0105 rewidowane w d\u00f3\u0142. W szczeg\u00f3lno\u015bci szczyt inflacji oka\u017ce si\u0119 ni\u017cszy ni\u017c zak\u0142ada\u0142a projekcja NBP. Na koniec roku prezes NBP spodziewa si\u0119 za\u015b inflacji na poziomie zaledwie 6% (my oczekujemy \u017ce b\u0119dzie to 7%, konsensus prognoz jest bli\u017cej 8%). W takim scenariuszu przestrze\u0144 do obni\u017cek st\u00f3p procentowych pojawi\u0142aby si\u0119 stosunkowo wcze\u015bnie \u2013 ju\u017c na jesieni. Wi\u0119cej na temat przebiegu konferencji piszemy w dalszej cz\u0119\u015bci dziennika.<\/p>\n\n\n\n

\u25b6\ufe0f Przeci\u0119tne wynagrodzenie brutto w gospodarce narodowej w 4kw 2022 by\u0142o o 12% wy\u017csze ni\u017c rok wcze\u015bniej \u2013 poinformowa\u0142 GUS. Statystyka ta dotyczy obejmuje wi\u0119kszo\u015b\u0107 zatrudnionych (ale pomijaj\u0105c m.in. rolnik\u00f3w pracuj\u0105cych na w\u0142asny rachunek oraz nieformalne sektory gospodarki) a nie tylko sektor przedsi\u0119biorstw (firmy powy\u017cej 9 pracownik\u00f3w), ale dynamika p\u0142ac w obu grupach jest zbli\u017cona.<\/p>\n\n\n\n

\u25b6\ufe0f BGK sprzeda\u0142 wczoraj obligacje o warto\u015bci niespe\u0142na 300 mln z\u0142 przy popycie 2,4 mld z\u0142. Finansowanie to zasili Fundusz Przeciwdzia\u0142ania Covid-19, kt\u00f3ry z kolei stanowi elastyczne narz\u0119dzie finansowania polityki fiskalnej.<\/p>\n\n\n\n

\u25b6\ufe0f Po niedawnej emisji euroobligacji o warto\u015bci 3,5 mld EUR stopie\u0144 pokrycia tegorocznych potrzeb po\u017cyczkowych bud\u017cetu pa\u0144stwa wynosi 57% – poinformowa\u0142 Karol Czarnecki, dyrektor Departamentu D\u0142ugu Publicznego w Ministerstwie Finans\u00f3w.<\/p>\n\n\n\n

NBP WIDZI \u015aWIATE\u0141KO W INFLACYJNYM TUNELU<\/h6>\n\n\n\n

Lutowe posiedzenie RPP nie przynios\u0142o \u017cadnych zmian w krajowej polityce pieni\u0119\u017cnej. Stopy procentowe zosta\u0142y utrzymane na niezmienionym poziomie, komunikat poddano kosmetycznym zmianom, kt\u00f3re dostosowa\u0142y go do nap\u0142ywaj\u0105cych danych a jego warstwa deklaratywna implikuje, \u017ce RPP zawiesi\u0142a cykl podwy\u017cek, ale formalnie go nie zako\u0144czy\u0142a. W praktyce jednak od miesi\u0119cy Rada jest w trybie wait and see<\/em> i wczorajsza konferencja prasowa prezesa NBP potwierdzi\u0142a, \u017ce szanse na odwieszenie cyklu s\u0105 bardzo, bardzo ma\u0142e. Zamiast tego, kolejnym ruchem Rady b\u0119dzie obni\u017cka st\u00f3p.<\/p>\n\n\n\n

Jak wspominali\u015bmy w komentarzach po jesiennych posiedzeniach RPP, wystarczaj\u0105cym argumentem dla Rady okaza\u0142o si\u0119 wej\u015bcie inflacji na trajektori\u0119 spadkow\u0105 niezale\u017cnie od tego, jak odleg\u0142e jest osi\u0105gni\u0119cie celu inflacyjnego. Przyspieszenie dezinflacji zosta\u0142o uznane za niewarte koszt\u00f3w ekonomicznych i spo\u0142ecznych. W marcu Rada i opinia publiczna poznaj\u0105 now\u0105 projekcj\u0119 inflacyjn\u0105, kt\u00f3ra \u2013 jak sugerowa\u0142 wczoraj prezes NBP \u2013 poka\u017ce ni\u017csz\u0105 \u015bcie\u017ck\u0119 inflacji w tym roku (w tym ni\u017cszy szczyt na pocz\u0105tku). Prezes Glapi\u0144ski wspomina\u0142 r\u00f3wnie\u017c, \u017ce inflacja mo\u017ce wynie\u015b\u0107 6% na koniec roku, przy czym jest to jego prywatne oczekiwanie, nie za\u015b wynik modelowania DAiBE NBP. Projekcja listopadowa zak\u0142ada\u0142a 8% w IV kwartale b.r., konsensus rynkowy pozostaje w tych okolicach.<\/p>\n\n\n\n

Na konferencji prasowej prezes NBP przypomnia\u0142, \u017ce polityka pieni\u0119\u017cna dzia\u0142a z op\u00f3\u017anieniem, warto wi\u0119c pu\u015bci\u0107 wodze fantazji i rozwa\u017cy\u0107, co taka \u015bcie\u017cka inflacji b\u0119dzie implikowa\u0107. Je\u017celi inflacja spadnie na koniec roku do 6%, to stopa procentowa b\u0119dzie realnie dodatnia w \u201enaiwnym\u201d uj\u0119ciu (bie\u017c\u0105ca stopa minus bie\u017c\u0105ca inflacja). W\u0142a\u015bciwym punktem odniesienia dla decyzji RPP jest nie bie\u017c\u0105ca inflacja, tylko jej poziom notowany za rok i p\u00f3\u017aniej, w horyzoncie oddzia\u0142ywania polityki pieni\u0119\u017cnej (do dw\u00f3ch lat). Oznacza\u0142oby to, \u017ce w takim scenariuszu ze stop\u0105 procentow\u0105 6,75% polityka RPP staje si\u0119 na koniec roku bardzo restrykcyjna i przestrze\u0144 do ci\u0119\u0107 jest gigantyczna. Nawet jednak w bardziej ostro\u017cnym scenariuszu, bliskim konsensusowi, przestrze\u0144 do ci\u0119\u0107 jest zauwa\u017calna na koniec roku. Pytanie o to, jaki poziom st\u00f3p realnych jest odpowiedni i na jaki pozwol\u0105 Polsce rynki, jest oczywi\u015bcie otwarte, ale w warunkach recesji i \u0142agodzenia polityki pieni\u0119\u017cnej na \u015bwiecie umiarkowanie ujemne realne stopy b\u0119d\u0105 tolerowane.<\/p>\n\n\n\n

Projekcja listopadowa inflacji w por\u00f3wnaniu z nasz\u0105 prognoz\u0105<\/strong><\/p>\n\n\n\n

\"\"
\u017ar\u00f3d\u0142o: NBP, Pekao Analizy<\/em><\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n

<\/p>\n\n\n\n

Okresy utrzymywania st\u00f3p procentowych na szczycie (przy za\u0142o\u017ceniu pierwszego ci\u0119cia w listopadzie b.r.)<\/strong><\/p>\n\n\n\n

\"\"
\u017ar\u00f3d\u0142o: NBP, Pekao Analizy<\/em><\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n

<\/p>\n\n\n\n

Od d\u0142u\u017cszego czasu zak\u0142adamy, \u017ce w IV kwartale b.r. dojdzie do pierwszej obni\u017cki st\u00f3p procentowych, o 25 pb. Powy\u017csze rozwa\u017cania wskazuj\u0105, \u017ce trzeba taki ruch postrzega\u0107 jako bezpieczne minimum i
Rada mo\u017ce zacz\u0105\u0107 cykl obni\u017cek mocniej. Czy tak si\u0119 stanie, b\u0119dzie zale\u017ce\u0107 od przebiegu dezinflacji i od tego, jak bardzo stan \u015bwiata b\u0119dzie odbiega\u0107 od mi\u0119kkiego l\u0105dowania. W dalszej cz\u0119\u015bci roku uzyskamy wi\u0119cej pewno\u015bci co do tego. P\u00f3ki co jednak warto mie\u0107 na uwadze ten bilans ryzyk. Punkt docelowy dla st\u00f3p procentowych jest dla nas na razie nieodgadniony \u2013 w naszych prognozach zak\u0142adamy, \u017ce pierwsza faza dezinflacji (do 5-7%) jest \u0142atwa i szybka. Dalszy etap zajmie wi\u0119cej czasu i to wyznaczy moment i tempo doj\u015bcia do \u201enormalnej\u201d stopy procentowej.<\/p>\n\n\n\n

\u017ar\u00f3d\u0142o: Departament Analiz Makroekonomicznych Banku Polska Kasa Opieki Sp\u00f3\u0142ka Akcyjna<\/em><\/p>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Szybkie wiadomo\u015bci ekonomiczne (10 lutego). \u25b6\ufe0f Wypowiedzi prezesa NBP A.Glapi\u0144skiego na wczorajszej konferencji mia\u0142y mieszany wyd\u017awi\u0119k. Z jednej strony podkre\u015bla\u0142 on, \u017ce Rada nie zako\u0144czy\u0142a cyklu zacie\u015bniania polityki pieni\u0119\u017cnej a na dyskusj\u0119 o obni\u017ckach st\u00f3p procentowych jest jeszcze za wcze\u015bnie. Z drugiej strony, stwierdzi\u0142 \u017ce dezinflacja b\u0119dzie przebiega\u0107 szybciej ni\u017c obecnie wydaje si\u0119 analitykom i […]<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":4942,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_eb_attr":"","footnotes":""},"categories":[154],"tags":[],"class_list":["post-4939","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-news"],"blocksy_meta":{"styles_descriptor":{"styles":{"desktop":"","tablet":"","mobile":""},"google_fonts":[],"version":6}},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/foodplace.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/4939","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/foodplace.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/foodplace.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/foodplace.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/foodplace.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=4939"}],"version-history":[{"count":1,"href":"https:\/\/foodplace.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/4939\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":4943,"href":"https:\/\/foodplace.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/4939\/revisions\/4943"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/foodplace.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/media\/4942"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/foodplace.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=4939"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/foodplace.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=4939"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/foodplace.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=4939"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}