{"id":4911,"date":"2023-02-08T09:53:13","date_gmt":"2023-02-08T08:53:13","guid":{"rendered":"https:\/\/foodplace.pl\/?p=4911"},"modified":"2023-02-09T10:57:33","modified_gmt":"2023-02-09T09:57:33","slug":"czy-czeka-nas-inflacyjna-powtorka-z-kryzysu-naftowego-lat-70","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/foodplace.pl\/en\/czy-czeka-nas-inflacyjna-powtorka-z-kryzysu-naftowego-lat-70\/","title":{"rendered":"Czy czeka nas inflacyjna powt\u00f3rka z kryzysu naftowego lat 70.?"},"content":{"rendered":"
Szybkie wiadomo\u015bci ekonomiczne (8 lutego).<\/strong><\/h6>\n\n\n\n

\u25b6\ufe0f Kluczowym wydarzeniem dnia b\u0119dzie decyzja RPP ws. st\u00f3p procentowych. Spodziewamy si\u0119, \u017ce RPP pozostawi stopy na niezmienionym poziomie (referencyjna: 6,75%). Podobne oczekiwania formu\u0142uje rynek.<\/p>\n\n\n\n

\u25b6\ufe0f Bank Gospodarstwa Krajowego na przetargu 9 lutego, w ramach emisji na rzecz Funduszu Przeciwdzia\u0142ania COVID-19, zaoferuje papiery serii FPC0328, FPC0631, FPC0733 i FPC1140; poda\u017c wyniesie minimum 250 mln PLN.<\/p>\n\n\n\n

\u25b6\ufe0f PKP Intercity obni\u017ca ceny bilet\u00f3w od 1 marca. Ceny bazowe na po\u0142\u0105czenia kategorii TLK i IC b\u0119d\u0105 \u015brednio o ok. 11% ni\u017csze od obecnie obowi\u0105zuj\u0105cych, a dla kategorii EIC i EIP o ok. 15%. Podobnie, jak wcze\u015bniejszy wzrost, zapowiadany spadek nie wp\u0142ynie znacz\u0105co na inflacj\u0119 (ich wk\u0142ad to mniej ni\u017c 0,1 pkt. proc.).<\/p>\n\n\n\n

\u25b6\ufe0f Proces dezinflacji w USA si\u0119 rozpocz\u0105\u0142, ale nadal musimy podnosi\u0107 stopy procentowe, by mie\u0107 pewno\u015b\u0107, \u017ce inflacja powr\u00f3ci do 2-proc. celu – powiedzia\u0142 prezes Fed Jerome Powell. Je\u015bli nadal b\u0119dziemy otrzymywa\u0107 na przyk\u0142ad dobre raporty z rynku pracy lub raporty o wy\u017cszej inflacji, mo\u017ce si\u0119 zdarzy\u0107, \u017ce zrobimy wi\u0119cej i podniesiemy stopy wi\u0119cej, ni\u017c jest to wycenione na rynku \u2013 doda\u0142.<\/p>\n\n\n\n

CZY CZEKA NAS INFLACYJNA POWT\u00d3RKA Z KRYZYSU NAFTOWEGO LAT 70.?<\/h6>\n\n\n\n

Obecny okres wysokiej inflacji, kt\u00f3ry w du\u017cej mierze jest nast\u0119pstwem rosyjskiej inwazji na Ukrain\u0119 i kryzysu energetycznego por\u00f3wnuje si\u0119 cz\u0119sto swoj\u0105 genez\u0105 i konsekwencjami do kryzysu naftowego lat 70. i 80. ubieg\u0142ego wieku. Jego pierwsza ods\u0142ona by\u0142a zwi\u0105zana z gwa\u0142townym wzrostem ceny ropy naftowej na \u015bwiatowych rynkach wynikaj\u0105cym z na\u0142o\u017cenia embarga na USA i kraje Europy Zachodniej przez pa\u0144stwa zrzeszone w\u00f3wczas w OAPEC po wybuchu wojny izraelsko-arabskiej w pa\u017adzierniku 1973 r. Jednocze\u015bnie zmieniono mechanizm ustalania cen ropy oraz obni\u017cono poziom jej wydobycia. Inflacja w USA szybko przyspieszy\u0142a, osi\u0105gaj\u0105c w najwy\u017cszym punkcie 12,3% r\/r pod koniec 1974 r., by potem r\u00f3wnie szybko przej\u015b\u0107 w tryb dezinflacji. Kilka lat p\u00f3\u017aniej mieli\u015bmy drug\u0105 ods\u0142on\u0119 kryzysu naftowego zwi\u0105zan\u0105 z rewolucj\u0105 ira\u0144sk\u0105, z podobnymi konsekwencjami dla \u015bcie\u017cki inflacji. Bardzo wielu analityk\u00f3w lubi obecnie pokazywa\u0107 nak\u0142adaj\u0105ce si\u0119 na siebie \u015bcie\u017cki inflacji CPI w USA z lat 70. i 80. Z obecn\u0105, zak\u0142adaj\u0105c skr\u00f3towo, \u017ce czeka nas powt\u00f3rka z historii.<\/p>\n\n\n\n

Inflacja CPI w USA (%r\/r)<\/strong><\/p>\n\n\n\n

\"\"
\u017ar\u00f3d\u0142o: Macrobond, Analizy Pekao<\/em><\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n

Inflacyjna \u015bcie\u017cka z lat 70\/80 jak dot\u0105d ca\u0142kiem dobrze odwzorowuje t\u0105 bie\u017c\u0105c\u0105. Co ciekawe, nawet skala wyskoku inflacji by\u0142aby por\u00f3wnywalna, jednak\u017ce \u017ceby m\u00f3c por\u00f3wnywa\u0107 oba te okresy trzeba wzi\u0105\u0107 poprawk\u0119 na zmian\u0119 metodologii w liczeniu inflacji CPI w USA na przestrzeni analizowanych lat. W 1981 r. Bureau of Labor Statistics wprowadzi\u0142o zmiany metodologiczne do oblicze\u0144 CPI, w tym wy\u0142\u0105czaj\u0105ce ceny mieszka\u0144, co g\u0142\u00f3wnie by\u0142o motywowane trudno\u015bciami w uzyskaniu wiarygodnych danych. Analizy wskazuj\u0105, \u017ce przy zastosowaniu starej metodologii obecny poziom inflacji CPI w USA si\u0119ga\u0142by ok. 11%,
co bardziej odpowiada dwucyfrowym figurom z czasu kryzysu naftowego.
W \u015bwietle do\u015bwiadcze\u0144 kryzys\u00f3w naftowych argumenty przemawiaj\u0105ce za powt\u00f3rzeniem si\u0119 tego wzorca s\u0105 do\u015b\u0107 jasne. Po pierwsze, zak\u0142\u00f3cenia w dostawach wywo\u0142ane pandemi\u0105 oraz szokiem poda\u017cowym, jaki wywo\u0142a\u0142a wojna w Ukrainie, przypominaj\u0105 te z lat 70\/80. Szok naftowy obna\u017cy\u0142 s\u0142abo\u015b\u0107 USA uzale\u017cnionej od importu ropy z kraj\u00f3w arabskich, a szanta\u017c gazowy Rosji i zakr\u0119cenie kurk\u00f3w z gazem uwidoczni\u0142 zale\u017cno\u015b\u0107 Europy od w\u0119glowodor\u00f3w sprowadzanych ze Wschodu. Po drugie, zar\u00f3wno wtedy, jak i obecnie, w okresie poprzedzaj\u0105cym te wstrz\u0105sy polityka pieni\u0119\u017cna by\u0142a wysoce akomodacyjna. Po d\u0142ugim okresie inflacji powy\u017cej celu w g\u0142\u00f3wnych gospodarkach rozwini\u0119tych, bardziej gwa\u0142towne ni\u017c oczekiwano zacie\u015bnienie polityki pieni\u0119\u017cnej mo\u017ce wywo\u0142a\u0107 \u201etwarde l\u0105dowanie\u201d podobne do tego z wczesnych lat 80.
Czy mo\u017cliwa jest w takim razie obecnie powt\u00f3rka z historii? Tak, ale nie traktujemy tego jako regu\u0142\u0119, a bardziej zbieg okoliczno\u015bci. Rok 2023 zapowiada si\u0119 na silnie dezinflacyjny, ale kolejne szoki energetyczno-poda\u017cowe s\u0105 mo\u017cliwe: w kr\u00f3tszym okresie np. ze wzgl\u0119du na wy\u017cszy popyt z otwieraj\u0105cej si\u0119 w\u0142a\u015bnie gospodarki chi\u0144skiej czy eskalacj\u0119 wojny w Ukrainie; w d\u0142u\u017cszym okresie konsekwencje transformacji energetycznej. Potwierdzeniem dla tej hipotezy niech b\u0119dzie poni\u017cszy wykres, na kt\u00f3rym przestawiamy zale\u017cno\u015b\u0107 pomi\u0119dzy r\u00f3\u017cnic\u0105 od celu inflacyjnego dla pojedynczej obserwacji a przeci\u0119tn\u0105 liczb\u0105 lat, kt\u00f3ra jeszcze zosta\u0142a do osi\u0105gni\u0119cia celu inflacyjnego.<\/p>\n\n\n\n

Czas trwania podwy\u017cszonej inflacji CPI w USA<\/strong><\/p>\n\n\n\n

\"\"
\u017ar\u00f3d\u0142o: Macrobond, Analizy Pekao<\/em><\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n

To co si\u0119 rzuca tutaj w oczy to fakt, \u017ce nie ma w tym przypadku \u017cadnej konkretnej relacji. Inflacja \u017cywi si\u0119 r\u00f3\u017cnymi czynnikami i na przestrzeni dziej\u00f3w obserwowali\u015bmy zar\u00f3wno szybkie schodzenie z wysokich poziom\u00f3w do celu inflacyjnego, ale tak\u017ce okresy stabilizacji inflacji na podwy\u017cszonym poziomie przez d\u0142u\u017cszy czas. Chocia\u017c inflacja nap\u0119dzana no\u015bnikami energii prowadzi zwykle do wi\u0119kszych amplitud – szybkich wzrost\u00f3w i podobnie szybkich spadk\u00f3w.<\/p>\n\n\n\n

\u017ar\u00f3d\u0142o: Departament Analiz Makroekonomicznych Banku Polska Kasa Opieki Sp\u00f3\u0142ka Akcyjna<\/em><\/p>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Szybkie wiadomo\u015bci ekonomiczne (8 lutego). \u25b6\ufe0f Kluczowym wydarzeniem dnia b\u0119dzie decyzja RPP ws. st\u00f3p procentowych. Spodziewamy si\u0119, \u017ce RPP pozostawi stopy na niezmienionym poziomie (referencyjna: 6,75%). Podobne oczekiwania formu\u0142uje rynek. \u25b6\ufe0f Bank Gospodarstwa Krajowego na przetargu 9 lutego, w ramach emisji na rzecz Funduszu Przeciwdzia\u0142ania COVID-19, zaoferuje papiery serii FPC0328, FPC0631, FPC0733 i FPC1140; poda\u017c […]<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":4914,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_eb_attr":"","footnotes":""},"categories":[154],"tags":[],"class_list":["post-4911","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-news"],"blocksy_meta":{"styles_descriptor":{"styles":{"desktop":"","tablet":"","mobile":""},"google_fonts":[],"version":6}},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/foodplace.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/4911","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/foodplace.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/foodplace.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/foodplace.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/foodplace.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=4911"}],"version-history":[{"count":3,"href":"https:\/\/foodplace.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/4911\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":4936,"href":"https:\/\/foodplace.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/4911\/revisions\/4936"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/foodplace.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/media\/4914"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/foodplace.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=4911"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/foodplace.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=4911"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/foodplace.pl\/en\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=4911"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}