{"id":5009,"date":"2023-02-15T09:15:47","date_gmt":"2023-02-15T08:15:47","guid":{"rendered":"https:\/\/foodplace.pl\/?p=5009"},"modified":"2023-02-15T17:18:34","modified_gmt":"2023-02-15T16:18:34","slug":"gospodarka-w-stresie-pourazowym","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/foodplace.pl\/de\/gospodarka-w-stresie-pourazowym\/","title":{"rendered":"Gospodarka w stresie pourazowym"},"content":{"rendered":"
Perspektywy ekonomiczne na 2023-2024<\/h5>\n\n\n\n

W\u0142a\u015bnie ukaza\u0142 si\u0119 kolejny Raport przygotowany przez Departament Analiz Makroekonomicznych Banku Polska Kasa Opieki Sp\u00f3\u0142ka Akcyjna. Poni\u017cej przedstawiamy fragmenty tego Raportu.<\/strong><\/p>\n\n\n\n

\"\"<\/figure>\n\n\n\n
Mi\u0119kkie l\u0105dowanie to scenariusz zbyt pi\u0119kny, aby by\u0142 prawdziwy<\/h6>\n\n\n\n

\u015awiatowa gospodarka od trzech lat nieustannie poddawana jest bezlitosnym szokom. Nie postrzegamy tego jednak w kategoriach fatum, przed kt\u00f3rym nie ma ucieczki. Gospodarka posiada zadziwiaj\u0105c\u0105 zdolno\u015b\u0107 do odzyskiwania r\u00f3wnowagi. Rok 2023 zaskoczy nas raczej uspokojeniem proces\u00f3w ekonomicznych i powrotem dawnych prawid\u0142owo\u015bci ni\u017c nowymi skrajno\u015bciami. Nie znaczy to, \u017ce b\u0119dzie to rok \u0142atwy. O ile zgadzamy si\u0119 z powszechn\u0105 opini\u0105, \u017ce inflacja znajdzie si\u0119 w odwrocie, o tyle nie wierzymy w scenariusz mi\u0119kkiego l\u0105dowania. Wydaje nam si\u0119 on my\u015bleniem \u017cyczeniowym. Spo\u015br\u00f3d dw\u00f3ch alternatyw na \u201ere\u201d (reflacja i recesja) ta druga jest naszym scenariuszem bazowym. Gospodarka \u015bwiatowa hamuje i b\u0119dzie hamowa\u0107.<\/p>\n\n\n\n

\"\"<\/figure>\n\n\n\n
Mimo wszystko na polsk\u0105 gospodark\u0119 patrzymy z optymizmem<\/h6>\n\n\n\n

Co to znaczy? Spodziewamy si\u0119 recesji w Stanach Zjednoczonych i w strefie euro (makroekonomicznie, kryzys energetyczny okaza\u0142 si\u0119 niemal kapiszonem; inne czynniki b\u0119d\u0105 wa\u017cniejsze). Chiny z kolei nie uratuj\u0105 gospodarki \u015bwiatowej \u2013 w poprzednich latach to raczej gospodarka \u015bwiatowa ratowa\u0142a Chiny. W Polsce spowolnienie rozpocz\u0119\u0142o si\u0119 wcze\u015bniej i odbicie popytu krajowego nast\u0105pi szybciej. Pomog\u0105 mu w tym inwestycje publiczne (finisz poprzedniej perspektywy bud\u017cetowej UE) K\u0142opoty gospodarcze na \u015bwiecie mocno jednak ogranicz\u0105 tempo o\u017cywienia w 2023. Zrewidowawszy punkt startowy, s\u0105dzimy, \u017ce polska gospodarka uro\u015bnie o 0,8%.<\/p>\n\n\n\n

\"\"<\/figure>\n\n\n\n
Rok dezinflacji i wygasania pandemicznych szok\u00f3w<\/h6>\n\n\n\n

Pierwszy etap dezinflacji b\u0119dzie szybki, bo wygasaj\u0105 pandemiczne i wojenne zaburzenia (w szczeg\u00f3lno\u015bci, ceny energii w Europie nie musz\u0105 by\u0107 i nie b\u0119d\u0105 a\u017c tak wysokie jak latem 2022) a handel mi\u0119dzynarodowy jest zn\u00f3w dro\u017cny. Oznacza to, \u017ce w 2023 roku coraz wi\u0119ksza cz\u0119\u015b\u0107 konsumenckiego koszyka b\u0119dzie dro\u017ce\u0107 coraz wolniej. Dotyczy to przede wszystkim cen energii, \u017cywno\u015bci i innych d\u00f3br konsumenckich. Jeste\u015bmy sceptyczni co do dezinflacji us\u0142ug. Spadek inflacji do poziom\u00f3w jednocyfrowych jest \u0142atwy do wyobra\u017cenia, ale i tak powinien zaskakiwa\u0107. W Polsce inflacja spadnie do 7,2% na koniec roku i w ca\u0142ym 2023 wyniesie 12,2%. Plasujemy si\u0119 tutaj poni\u017cej konsensusu.<\/p>\n\n\n\n

\"\"<\/figure>\n\n\n\n
W 2023 przejdziemy od podwy\u017cek do obni\u017cek st\u00f3p<\/h6>\n\n\n\n

Podwy\u017cki st\u00f3p g\u0142\u00f3wnych bank\u00f3w centralnych zako\u0144cz\u0105 si\u0119 w pierwszej po\u0142owie 2023. Co dalej? Historia gospodarcza uczy, \u017ce zacie\u015bnianie polityki pieni\u0119\u017cnej \u2013 zw\u0142aszcza w tak szybkim tempie jak w 2022 \u2013 skutecznie, cho\u0107 nie od razu gasi koniunktur\u0119 a po jakim\u015b czasie te\u017c presj\u0119 cenow\u0105. Pierwsze tego efekty wida\u0107 ju\u017c na rynku kredytowym i w sektorze bankowym. Sfera gospodarki realnej odczuwa\u0107 je b\u0119dzie przez ca\u0142y 2023. Pogorszenie koniunktury i spadek inflacji dadz\u0105 bankom centralnym przestrze\u0144 do ci\u0119\u0107 st\u00f3p procentowych. Naszym zdaniem b\u0119dzie ona wi\u0119ksza w Stanach Zjednoczonych i w strefie euro ni\u017c w Polsce.<\/p>\n\n\n\n

Czego si\u0119 spodziewamy w 2023 i 2024 r.<\/h5>\n\n\n\n
Prognozy najwa\u017cniejszych wska\u017anik\u00f3w<\/h6>\n\n\n\n
\"\"
Prognozy Pekao Analizy zosta\u0142y wyr\u00f3\u017cnione jasnoszarym t\u0142em<\/em><\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n

<\/p>\n\n\n\n

Gdzie jest konsensus co do wzrostu i inflacji?
<\/h5>\n\n\n\n
Mi\u0119kkie l\u0105dowanie i inne fantazje ekonomist\u00f3w<\/h6>\n\n\n\n

\u25b6\ufe0f Konsensus mo\u017cna opisa\u0107 w dw\u00f3ch s\u0142owach:\u201emi\u0119kkie l\u0105dowanie\u201d. Taki scenariusz zak\u0142ada spadek inflacji przy \u0142agodnej i p\u0142ytkiej recesji, kt\u00f3ra umo\u017cliwi ci\u0119cie st\u00f3p procentowych szybciej ni\u017c obecnie zak\u0142adaj\u0105 to banki centralne.<\/p>\n\n\n\n

\u25b6\ufe0f Mi\u0119kkie l\u0105dowanie to scenariusz, w kt\u00f3rym \u015bwiat ma du\u017co szcz\u0119\u015bcia i w kt\u00f3rym z\u0142amaniu ulega wiele historycznych relacji i sekwencji. Innymi s\u0142owy, konsensus zak\u0142ada, \u017ce \u201etym razem jest inaczej\u201d (this time is different<\/em>): rekordowe zacie\u015bnienie monetarne i g\u0142\u0119boki spadek realnych dochod\u00f3w nie wywo\u0142aj\u0105 du\u017cej recesji. Dekoniunktura nie prze\u0142o\u017cy si\u0119 na pogorszenie sytuacji na rynku pracy. Inflacja spadnie tak czy owak.<\/p>\n\n\n\n

\u25b6\ufe0f \u0141atwo wskaza\u0107 luk\u0119 w tej sekwencji zdarze\u0144. Mianowicie, historia gospodarcza sugeruje zupe\u0142nie inne mechanizmy: polityka pieni\u0119\u017cna dzia\u0142a (i wywo\u0142uje recesje), recesje maj\u0105 klasyczne skutki, pracy pracy nie s\u0105 kuloodporne a inflacja nie spada \u201esama\u201d.<\/p>\n\n\n\n

\u25b6\ufe0f Mi\u0119kkie l\u0105dowanie jest zak\u0142adem o 2023. Wa\u017cnym dla rynk\u00f3w, bo zdeterminuje najwcze\u015bniejszy moment przej\u015bcia bank\u00f3w centralnych do cykli obni\u017cek st\u00f3p procentowych i skal\u0119 planowanego lub wycenionego \u0142agodzenia polityki pieni\u0119\u017cnej. Drugi element scenariuszy makro obejmuje pogl\u0105d na moment i trwa\u0142o\u015b\u0107 zej\u015bcia inflacji do celu. Mo\u017cliwo\u015bci s\u0105 dwie: powr\u00f3t do \u015bwiata sprzed 2020 z niedostatkiem popytu, nisk\u0105 inflacj\u0105 i niskimi stopami procentowymi oraz inflacyjna dekada z niedostatkiem poda\u017cy i podwy\u017cszonymi stopami procentowymi. Tu odnosimy wra\u017cenie, \u017ce konsensus jest znacznie s\u0142abiej wykrystalizowany. Dla bie\u017c\u0105cych wycen rynkowych ta kwestia jest mniej wa\u017cna.<\/p>\n\n\n\n

Konsensus dotycz\u0105cy indeksu realnego PKB (g\u00f3ra) i inflacji d\u00f3\u0142)<\/strong><\/p>\n\n\n\n

\"\"
\u017ar\u00f3d\u0142o: Refinitiv, GUS, BLS, Eurostat i BEA via Macrobond<\/em><\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n

<\/p>\n\n\n\n

Perspektywy wzrostu w Polsce \u2013 prognoza PeKaO w skr\u00f3cie<\/h5>\n\n\n\n

Wzrost PKB i jego struktura (% r\/r)<\/strong><\/p>\n\n\n\n

\"\"
\u017ar\u00f3d\u0142o: Macrobond; Prognoza: Analizy Pekao<\/em><\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n

<\/p>\n\n\n\n

\u25b6\ufe0f Na pocz\u0105tku 2023 nast\u0105pi kulminacja wszystkich trend\u00f3w z 2022 r. Pocz\u0105wszy od lutego wszystkie miesi\u0119czne mierniki aktywno\u015bci ekonomicznej spadn\u0105 w uj\u0119ciu rocznym, a PKB zanotuje spadek po raz pierwszy od ko\u0144ca 2020. Nie b\u0119dzie to jednak wynika\u0107 ze szczeg\u00f3lnej s\u0142abo\u015bci koniunktury w I kwartale b.r., a raczej z pot\u0119\u017cnych efekt\u00f3w bazy z prze\u0142omu 2021\/22. Wyniki z II po\u0142owy roku nie b\u0119d\u0105 ju\u017c nimi obci\u0105\u017cone.<\/p>\n\n\n\n

\u25b6\ufe0f Naszym zdaniem \u015bredniorocznie PKB wzro\u015bnie o 0,8% po wzro\u015bcie o 4,9% w 2023.<\/p>\n\n\n\n

\u25b6\ufe0f W trakcie roku wzrost PKB b\u0119dzie umiarkowany (0,5-0,6% kw\/kw po wy\u0142\u0105czeniu czynnik\u00f3w sezonowych i kalendarzowych), ale nie spodziewamy si\u0119 technicznej recesji w tym okresie.<\/p>\n\n\n\n

\u25b6\ufe0f Naszym zdaniem 2023 b\u0119dzie rokiem s\u0142abo\u015bci konsumpcji oraz relatywnej odporno\u015bci inwestycji dzi\u0119ki \u201erzutowi na ta\u015bm\u0119\u201d w inwestycjach publicznych. Dobry wynik eksportu netto jest przede wszystkim efektem spadku importu w w warunkach s\u0142abo\u015bci popytu wewn\u0119trznego. Popyt zagraniczny sam w sobie wyhamuje m.in. z uwagi na efekty zacie\u015bnienia monetarnego u g\u0142\u00f3wnych partner\u00f3w handlowych Polski.<\/p>\n\n\n\n

\n

Pe\u0142ny Raport mo\u017cecie Pa\u0144stwo pobra\u0107 pod adresem:
https:\/\/www.pekao.com.pl\/analizy-makroekonomiczne.html<\/a><\/p>\n<\/blockquote>\n\n\n\n

\u017ar\u00f3d\u0142o: Departament Analiz Makroekonomicznych Banku Polska Kasa Opieki Sp\u00f3\u0142ka Akcyjna<\/em><\/p>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Perspektywy ekonomiczne na 2023-2024 W\u0142a\u015bnie ukaza\u0142 si\u0119 kolejny Raport przygotowany przez Departament Analiz Makroekonomicznych Banku Polska Kasa Opieki Sp\u00f3\u0142ka Akcyjna. Poni\u017cej przedstawiamy fragmenty tego Raportu. Mi\u0119kkie l\u0105dowanie to scenariusz zbyt pi\u0119kny, aby by\u0142 prawdziwy \u015awiatowa gospodarka od trzech lat nieustannie poddawana jest bezlitosnym szokom. Nie postrzegamy tego jednak w kategoriach fatum, przed kt\u00f3rym nie ma […]<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":5036,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_eb_attr":"","footnotes":""},"categories":[32,88],"tags":[],"class_list":["post-5009","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-aktualnosci","category-notowania"],"blocksy_meta":{"styles_descriptor":{"styles":{"desktop":"","tablet":"","mobile":""},"google_fonts":[],"version":6}},"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/foodplace.pl\/de\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/5009","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/foodplace.pl\/de\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/foodplace.pl\/de\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/foodplace.pl\/de\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/foodplace.pl\/de\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=5009"}],"version-history":[{"count":8,"href":"https:\/\/foodplace.pl\/de\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/5009\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":5060,"href":"https:\/\/foodplace.pl\/de\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/5009\/revisions\/5060"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/foodplace.pl\/de\/wp-json\/wp\/v2\/media\/5036"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/foodplace.pl\/de\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=5009"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/foodplace.pl\/de\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=5009"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/foodplace.pl\/de\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=5009"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}